A COMPARISON OF THE EXTREME VALUE THEORY AND GARCH MODELS IN TERMS OF RISK MEASURES

A COMPARISON OF THE EXTREME VALUE THEORY AND GARCH MODELS IN TERMS OF RISK MEASURES

Ezgi Nevruz y Sule Sahin

Artículo en Anales del Instituto de Actuarios Españoles 2018

Abstract

In this paper, we apply extreme value theory (EVT) and time series models to eight developed and emerging stock markets published in the Morgan Stanley Capital International (MSCI) Index. Based on the Human Development Index (HDI) rankings, which are consistent with the MSCI index, we analyse Singapore, Spain, UK and US for devel-oped stock markets and Chile, Russia, Malaysia and Turkey for emerg-ing stock markets. We use the daily prices (in USD) of eight countries for the period from January 2014 to December 2017 and examine the performances of the
models based on in-sample testing. Calculating the value-at-risk (VaR) as a risk measure for both right and left tails of the log-returns of the selected models, we compare these countries in terms of their financial risks. The obtained risk measures enable us to dis-cuss the grouping and the ranking of the stock markets and their relative positions.

Keywords: Extreme value theory, GARCH models, Human development index, Risk measures, Value-at-risk.

Resumen

En este trabajo aplicamos Teoría de Valores Extremos (EVT) y modelos de series temporales a ocho mercados bursátiles desarrollados y emergentes, publicados en el índice Morgan Stanley Capital International (MSCI). Basándonos en los rankings del Human Development Index (HDI), que son
consistentes con el índice MSCI, analizamos Singapur, España, Reino Unido y Estados Unidos para los mercados bursátiles desarrollados, y Chile, Rusia, Malasia y Turquía para los mercados bursátiles emergentes. Utilizamos los precios diarios (en dólares USD) de estos ocho países para el período desde enero de 2014 a diciembre de 2017, y examinamos el funcionamiento de los
modelos basados en el testeo en muestras. Calculando el valor en riesgo (VaR) como medida de riesgo para las colas derecha e izquierda del retorno en logaritmos de los modelos seleccionados, comparamos estos países en términos de sus riesgos financieros. Las medidas de riesgo obtenidas nos permiten debatir la agrupación y el ranking de los mercados bursátiles y sus posiciones relativas.

Palabras clave: Teoría de Valores Extremos, modelos GARCH, Índice de Desarrollo Humano (HDI), medidas de riesgo, Valor en riesgo

Artículo en Anales del Instituto de Actuarios Españoles 2018